Зима в самом разгаре и, как частое бывает в холодное время года, меня потянуло на сладенькое. Сегодня на нашем столе будет пробовать долговые бумаги эмитента ООО "Группа "Продовольствие". Как можно догадаться по названию компании, злодействует она в пищевой промышленности. Итак, приступим?
Выпуск
Эмитент дебютировал на бирже в сентябре минувшего года, разместив бумаги (Группа Продовольст-БО-01, RU000A102580) номиналом 1 000 рублей и общим объемом выпуска в размере 70 000 000 рублей. Немного, но надо же с чего-то начинать?
Выкупаться бумаги будут 12.10.2022, а до этого момента эмитент обещает платить купон в размере 10,68 рублей на одну облигацию ежемесячно, что равно 13% годовых от номинала. Текущая доходность 10,45%, дюрация равна 562 дням.
Описание
ООО "Группа "Продовольствие" ИНН 0411137185 , адрес регистрации: 656043, Алтайский кр., г. Барнаул, ул. Пролетарская, д. 76 офис20
Компания не входит в холдинги и Группы компаний (несмотря на свое название). Об этом представитель эмитента рассказывает нам в инвестиционном меморандуме. Данными иных источников (в частности, СПАРК) это подтверждается.
Если кратко, героический путь эмитента выгладит следующим образом. Компания была зарегистрирована в 2008 году, но фактический срок ее деятельности по текущим направлениям начался в 2014 году (7 лет назад), когда произошла смена руководства и компания переименовалась и начала торговать продовольствием. В частности, эмитент начал поставку зерновых из Сибири в европейскую часть страны, постепенно расширяя ассортимент. С 2020 года компания начинает развивать направление собственной логистики, для чего пришлось прикупить собственные вагоны. В силу того, что направления перемещения зерновых и сахара встречные (зерно везут с востока на запад, сахар - в обратном направлении), собственный парк вагонов позволил оптимизировать расходы на транспортировку.
Среднесрочные планы развития компании предусматривают как расширение парка собственных вагонов до 150 единиц в ближайшие три года, так и приобретение собственного элеватора в Красноярском край. Это позволит клиенту интегрировать основные направления деятельности в сфере поставок зерновых - от закупки зерна у фермерских хозяйств до отгрузки конечному покупателю.
Согласно информации на сайте арбитражного суда, в отношении эмитента имеет место одно судебное дело, по которому он выступает ответчиком. Суть иска - установление сервитута в отношении принадлежащему ему земельного участка.
Отчетность
Анализировалась отчетность эмитента по РСБУ по 30.09.2021 включительно.
Поступательное развитие компании хорошо иллюстрируется ростом Валюты баланса и отдельных статей. Нас должно больше всего интересовать увеличение размера Собственного капитала. В 2019 году учредителем был осуществлен взнос в капитал компании недвижимым имуществом. Это отразилось в Активе в приросте Основных средств, в пассиве - в увеличении СК, Также прирост СК связан с ростом нераспределенной прибыли. Доля СК в Балансе превышает 30%, долговая нагрузка на капитал составила 0,69 на последнюю отчетную дату. Финансовое положение эмитента умеренно стабильное. Ликвидность баланса также на неплохом уровне и составила 1,44. К сожалению, для расчета EBITDA на 30.09.20 не хватило данных. Поэтому показатель приведет очень приблизительно - как значение Прибыли от продаж за отчетный период (а это заметно меньше реального значения). Но даже при этом нагрузка на EBITDA находится в пределах приемлемого - 3,22.
Выручка компании хорошо диверсифицирована по покупателям. Доля самого крупного покупателя составляет 7,4%, доли прочих - менее 5%. Диверсификация поставщиков чуть хуже. Наиболее крупный поставщик занимает 13,2% от общего объема закупок эмитента. Это говорит об отсутствии критической зависимости от отдельных контрагентов, что обеспечивает компании определенную стабильность. Выручка в 2019 году снизилась по сравнению с предыдущими годами. Также упала выручка за 9 месяцев 2020 по сравнению с аналогичным периодом 2019 года (на 9%). Если верить меморандуму, снижение выручки обусловлено уменьшением доли поставок сахара как наименее маржинального вида товара. Это объяснение вполне логично, с учетом того, что размер чистой прибыли при этом увеличился - ЧП за 9 мес. 2020 выросла на 68% к данным за такой же период предшествующего года.
Отношение Прибыли т продаж к размеру процентов к уплате на последнюю отчетную дату достаточно неплохое - 4,92. Эмитент не должен испытывать проблемы с обслуживанием долга.
Выводы
Основные выводы по итогам разбора следующие:
Надеюсь, мой краткий обзор поможет вам определиться с тем, готовы ли вы допустить этого эмитента в свой портфель облигаций.
P.P.P.S. Отдельный пункт для тех, кто еще не подписан на мой канал. Высока вероятность, что вы пропустили мой обзор облигаций ООО "Теплоэнерго", который чем-то не понравился алгоритму. Если вам любопытно, даю ссылку на статью.
Использованные ресурсы:
Официальный сайт: prodgrup.ru
Отчетность эмитента: e-disclosure.ru
